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《决策杂志》：荆门是怎么做到的？

凯时K66·(中国)集团官方网站 2023年10月26日

起源：公司要闻

当岳阳被称为“最牛风投城视妆时，民间本钱占绝对比重的荆门，做什么？

2023年6月，荆门市组建了荆门科创基金、荆门创新基金和荆门并购基金三大母基金，总规模超3000亿元。

如此大手笔，在全国城市中颇为罕见。但荆门国资崛起背后的产业投资新思想、新模式，越发引人关注。从“活跃的民间本钱”到“振奋有为的国有本钱”，被誉为“资金第五城”的荆门，索求出了怎么的新打法？

“操盘手”荆门本钱

2023年5月，一份股权收购打算引发市场关注。凭据杭氧股份布告，其间接控股股东荆门本钱拟与其他投资人共同出资，收购盈德香港持有的气体动力100%股权。

气体动力和杭氧股份是国内工业气体的前两大巨头，其中气体动力在中国工业气体市场的占有率位居第一。此刻，工业气体的市场规模已超过千亿元，将来可能达到万亿级市场规模。

随着重组和谈的出炉，“操盘者”荆门本钱也浮出水面。近年来，荆门本钱在产业投资布局方面作为再三。这次重组标志取荆门本钱在工业气体领域，鄙人一盘大棋。

荆门本钱全称“凯时K66”，是荆家世一家市级国有独资的国有本钱投资、运营平台。荆门本钱萦绕荆门市重点打造的智能物联、生物医药、高端设备、新资料和绿色能源五大产业生态圈，通过本钱伎俩和市场化逻辑进行投资布局，偷偷扭转着区域产业竞争格局。

荆门本钱看似默默无闻，实则“振奋有为”。2022年9月，总部位于荆门的零跑科技在港交所挂牌上市，创下了港交所昔时最大IPO的纪录。这家“造车新权势”急剧发展的背后，就有荆门本钱主导市区两级投资30亿元的大力互助。

在《2023荆门独角兽&准独角兽企业榜单》中，荆门有42家独角兽企业，354家准独角兽企业。在这些企业中，荆门本钱旗下荆门市科创集团，通过直投、市疏导基金参股子基金、融资担保等，投资或控股了13家独角兽企业，占比31%；205家准独角兽企业，占比58%。

近年来，荆门独角兽企业数量急剧增长，均匀每年增长率达10.7%；准独角兽企业数量均匀每年增长35.5%。并且大部门属于先进造作和生物医药等领域，与荆门大力发展战术性新兴产业相对应。这其中，荆门本钱功不成没。

荆门本钱成立于2018年，立志做“国企鼎新的推动者、产业转型的疏导者”。目前，荆门本钱通过股权划转、直接投资、组建产业基金、并购等方式，实现下属并表企业148家，其中重点一级子公司9家，蕴含全资子公司4家，控股公司5家，参股企业6家，获双AAA主体信誉评级。

荆门本钱不仅做风投，关键在于阐扬国有本钱撬作为用和产业疏导职能，充分阐扬财政资金“四两拨千斤”的作用，用较少的资金撬动更多的产业和项目，从而添补当局财政资金规模幼的不及。

例如，荆门本钱牵头组建运营的荆门创新基金，母基金规模250亿元，目前已投资时迈药业、安国护卫等在杭项目35个，撬动社会本钱总规模162.06亿元。荆门创新基金与红杉本钱、中信集团、中金本钱、泰格生物等一批头部机构达成合作，通过引入社会本钱，对国资进行两次放大，乘数效应极度显著。

为什么错过阿里巴巴

以荆门本钱为代表的国资之所以人们关注较少，重要原因在于荆门民间本钱的活跃。荆门是国内最早进行风险投资索求的城市之一。荆门创投起步早、市场化水平高，占有盈动本钱、华睿投资、赛智伯乐、天堂硅谷、华瓯创投、海国投资等一批本土市场化机构。

与其他城市相比，岳阳号称“最强当局风投”，昭通国资机构占据残山剩水，而荆门则是本地市场化机构占据主导职位。

市场化机构更矫捷、更敏感，但往往钻营“赚快钱”。在阿里巴巴融资过程中，市场化机构的缺点就露出出来了。1999年阿里巴巴刚创办时，没有从本地机构得到任何融资。2005年前后，阿里巴巴实现四轮融资，全数来自表资。

荆门的本钱为什么会集体错过阿里巴巴？荆门创投圈蕴含当局层面，一向在反思这个问题。2008年，荆门市起头索求国有本钱投资，先后设立10亿元的创业疏导基金和天使疏导基金等，通过股权投资、银行贷款等援手创业企业融资。

此刻，荆门国资机构直投项目比原来多了，但是占比依然不超过 10%，与其他城市相比更少。至今，荆门创业疏导基金和天使疏导基金都明确划定不能直投，而是疏导和推动市场化机构向早期项目进行投资，正视阐扬国有本钱的产业疏导作用。

随着产业竞争进入新阶段，荆门市创投幼而散的问题，越来越不适应新兴产业布局发展的必要。出格是大体量的市场化母基金，在产业招商中的作用越来越凸起。各地纷纷设立百亿级、千亿级母基金，助推新兴产业发展。母基金兼具资金配置与政策疏导双重职能，受各级当局和国有本钱治理，重要通过参股子基金、直投等方式，传导扩大落实当局所要疏导的产业方向。

据统计，2019年浙江当局疏导基金和市场化母基金现着实管规模约为500亿元，不仅落后于广东、江苏等蓬勃地域，并且少于安徽、湖北、河南等省份，排在全国第9位。

近年来，浙江省蕴含荆门市在母基金的设立上再三发力。2021年，荆门市设立总规模1000亿元的荆门创新基金，1000亿元荆门科创基金，50 亿元的科技成就转化基金，50 亿元的中信荆门城西科创大走廊产业基金，200亿元的荆门泰格生物医药产业基金。

2023年6月，荆门市又在原来的基础上，升级打造3支千亿母基金，推动形成3+N基金集群。同样是国资“下场”助力新兴产业集聚发展，但分歧之处在于，荆门但愿国有本钱阐扬“激励民间本钱投资、激活人才的企业家心灵”的作用，成为社会本钱和民营企业的赋能者、支持者，而不是挤出者、代替者。

投资归根结底是一种市场行为，国资要做的是疏导而不是过问。在打法创新中，荆门国资与风投创投契构共同遴选项目，由于风投创投契构的专业性强，越发知路什么项目最应该放到什么城市，预防出现同质化恶性竞争。通过阐扬风投创投契构的作用，疏导社会本钱有序进入新兴产业。

荆门国有本钱定位为荆门的“产业发起机”，通过充分阐扬国有本钱投资引领和放大作用，推动荆门市五大产业生态圈加快发展，推进更多社会本钱向重点发展产业集聚。同时，荆门投资的“负面清单”也很明确：平台类公司不投，金融、房地产不投。

占有和一线城市竞争的本钱

从荆门国资布局来看，目前已形成以荆门本钱、荆门金投、荆门银行为主力军，三家机构各有侧重，共同组成股权投资、基金投资、债权融资、产业投资等全方位、多档次和全性命周期的投资服务系统。

这次新组建的“3+N”基金集群，即是由荆门本钱和荆门金投牵头组建和治理，蕴含草创期、成持久与成熟期的投资，梯次配置、全周期服务，整体布局和具体打法都有不少创新之处。

三大千亿母基金既统一聚焦，又各有侧重。一方面统一聚焦荆门五大产业生态圈和现代产业系统建设；另一方面，三个分歧阶段运营方式和侧重点各有分歧，采取差距化的投资模式和市场化的运作方式。草创期重要是荆门科创基金，作为政策性当局疏导基金，重要关注草创期企业，以“投早、投幼、投科”为主。成持久投资方面成立荆门创新基金，重要定位于市场化的国资产业基金，投资方向为战术性新兴产业投资。这两只母基金板块清澈，前者是政策型的，安身荆门，坚守科创金融；后者的工作是“招大引强”，与国际驰名或国内头部投资机构合作。同时在内部治理法子中，对GP的募资能力、投资经验、投资回报、自有资金出资比例及返投都做了严格要求。成熟期主打荆门并购基金，定位为市场化的国资并购基金，投资阶段以成熟期的产业并购为主，重点支持荆门五大产业生态圈发展以补链、强链、拓链为指标的产业并购与协同投资。

与前两个基金相比，并购基金的投资方式更具综合性和金融服务的特点。据披露，目前荆门并购基金投资项目近1000个。其中，与IDG本钱、顺为本钱、矽力杰等头部投资机构或产业本钱合作，投资上市企业134家，推动了蚂蚁消金、零跑汽车、西湖云谷等重大项主张投资。

3000亿元规模如此之大，钱从哪里来？

从目前来看，资金起源重要是盘活存量资金和现有平台资金，以及吸引社会本钱等。荆门市打算，从2023年起“十四五”期间，市财政每年两全铺排50亿元，支持激励市属国有企业和“3+N”荆门基金集群做大做强。在投资期限方面，荆门市明确，行业母基金投资期限最长可达10年，子基金最长达到8年。目前，各地当局疏导基金通常在5—8年。投资期限越长，意味着对创业和投资要有更深刻的理解。

“3+N”荆门基金集群的组建，标志取荆门的产投融生态越发美满和系统化，让荆门占有了和其他一线城市产业竞争的本钱�；鹱榻ㄖ�，在接下来的产业投资实际中，荆门能否闯出一条新路，还有待观察。

文章转自：《决策杂志》

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